Fed’den altın fiyatlarına yine ve yeniden darbe

Bu hafta piyasalarda yine ve yeniden FED belirsizliğine dair emareler güçlendi. Geçen haftaki FOMC toplantısında Powell’ın okuduğu metnin her ne kadar şahin olsa da, soru cevap kısmında yaptığı açıklamalar piyasa tarafından güvercin olarak yorumlanmıştı. Powell soru cevap kısmında ABD 10 yıllıklarındaki yükselişin kalıcı olup volatil bir seyir izlememesi durumunda FED’in faiz artırmayabileceği imasında bulunmuştu. Fakat bu haftaya geldiğimizde ise hem çok sayıda konuşan FED ve FOMC üyesi hem de Powell geçen haftanın aksine ek bir faiz artışı daha yapılabileceğini ima eden konuşmalar yaptılar. Haklı olarak piyasanın kafası FED konusunda oldukça karıştı. Kritik soru yine ve yeniden şu olmaya başladı; FED ek bir faiz artışı daha yapar mı? Swap tarafındaki fiyatlamada FED’in artık bir faiz artışı daha yapacağı düşünülmüyor. Peki, bu fiyatlamaya rağmen FED gerçekten durdu mu? Tabii bu soruya kesin evet demek mümkün değil. Çünkü enflasyon konusunda aşağı yönlü riskler olduğu gibi yukarı yönde de riskler de mevcut. Son gelen tarım dışı istihdam raporu işgücü piyasasında gevşemenin devam ettiğine işaret etmesine rağmen, ücretler hala enflasyon için önemli bir kaynak olmaya devam ediyor. Öte yandan son dönemde trendin üzerinde büyüyen bir ekonomi var ve bu da talep yönlü enflasyon kaynağı olması açısından risk taşıyor. Ama diğer yandan ABD 10 yıllıkları güçlü seyrini devam ettiriyor, bu da ek bir faiz artışının yaratacağı sıkılaştırıcı etkiyi sağlayabilir ve faiz artışına gerek olmayabilir. Şu anki fikrim özellikle de son FOMC toplantısı sonrasında FED’in durmaya yakın olduğu. O zaman diyeceksiniz ki neden bu hafta üyeler ve Powell şahin konuştu. Açıkçası geçen haftaki FOMC’de piyasa Powell’ı güvercin bulup biraz fazla iyimser reaksiyon verince, FED önlem olarak teyakkuza geçti diye düşünüyorum. Finansal koşulların daha fazla gevşememesi ve aynı zamanda faiz indirimlerinin daha fazla öne çekilmemesi için şimdilik şahin söylemlerle zaman kazanıp verileri izleyecekler diye düşünüyorum. Şimdilik durma niyeti ağır basan bir FED olduğunu düşünsem de, olur da veriler aksi bir durum ima ederse, elbette FED gözünün yaşına bakmadan ek faiz artışı da yapabilir. Ama şimdilik durmaya yakın bir FED daha olasılıklı gibi görünüyor. Geçen haftaki güvercin FED fiyatlaması ile 2.006 doları test eden altın bu haftaki şahin söylemlerle 1.944 dolara kadar geri çekildi. Altın yatırımcısı da haklı olarak altın fiyatlarındaki düşüş devam edecek mi bunu merak ediyor. Altının bundan sonraki olası seyrini incelemeden önce gelin önce altının yakın vadedeki performansını kısaca bir hatırlayalım. 2022 yılının Aralık ayında FED’in faiz artırım hızını yavaşlatması ve 2023 yılı başında da Çin’in sıfır covid politikasını terk etmesiyle başta altın olmak üzere kıymetli madenlerde 2022 yılının sonu itibariyle yükselişler görmeye başladık. Şubat 2023’e geldiğimizde ABD’de beklenenden daha yüksek gelen enflasyonla “agresif FED fiyatlamalarının sahne alması” ons altında kısmi bir düşüş yarattı. Mart ayında ise bankacılık krizi endişeleri ile güvenli liman gömleğini giyen ons altın yeniden yükselişe geçti. Nisan-Haziran 2023 döneminde ise ons altın tarafında ağırlıklı fiyatlama kaynağı “FED endişeleri”. Bunun yanı sıra 2’nci çeyrekte ABD borç tavanına ilişkin endişelerin yarattığı belirsizlik ile dolar endeksinin güvenli liman gömleği giymesi de ons altını baskılayan bir diğer önemli gelişme oldu. Sarı metal 3’üncü çeyrekte de yine 2’nci çeyrekteki gelişmelerin etkisiyle yüzde 3.71’lik düşüşünü devam ettirdi. Yılın son çeyreğinin hemen başında ise ons altın, artan Hazine getirilerinin ve güçlü doların zorlu direncine meydan okuyarak neredeyse yarım yüzyılın en iyi Ekim ayını yaşadı ve yüzde11,7'lik yükselişle 1978'den bu yana en güçlü Ekim'i gördü. Sarı metaldeki Ekim’deki bu güçlü yükselişin en önemli sebebi İsrail ile Filistin arasında 7 Ekim’de başlayan savaş oldu. Yukarıda da bahsettiğim üzere Kasım başındaki FOMC toplantısında Powell’ın güvercin sözlü yönlendirmeleri sonrasında “yükselen 10 yıllık tahvil faizleri nedeniyle ek faiz artışına gerek olmayabileceği” fiyatlamasının yanı sıra son gelen tarım dışı istihdam raporuyla işgücü piyasasının soğuma emareleri göstermesiyle sarı metal 2.006 dolar seviyesini test etti. Bu hafta başı itibariyle hem yatırımcılardaki jeopolitik risk fiyatlamasına dair kaygının azalması hem de FED üyelerinden gelen şahin söylemlerin etkisiyle ons altın baskı altına girerek 1.960 dolar seciyesine kadar geriledi. Yakın vadede ek faiz artışına ilişkin FED belirsizliği devam etmesi faiz getirisi olmayan sarı metalde baskı oluşturmaya devam edecektir. Bu süreçte savaşa dair olumlu haber akışları da altında ek baskı oluşturarak ek düzeltmeye de sebep olabilir. Sarı metal için ilk kritik destek 1.960. Bu seviye üzerinde tutunduğu sürece yükseliş isteğinde olacaktır. Bu seviye altında da 200 günlük ortalama bölgesi 1.932 kısa vade için çok güçlü destek. Bu seviyenin aşağı yönlü kırılması altında sarı metalde daha güçlü düzeltmeyi gündeme getirebilir. Bu bağlamda altında gerçek yükseliş ivmesinin FED’in faiz artışının durduğu ve faiz indirimlerinin konuşulmaya başladığı 2024 2. çeyreği itibariyle gündeme gelmesini bekliyorum. Bu bağlamda altın fiyatlarında kısa vadede savaşa dair haber akışları kötüleşmediği sürece geri çekilmelerin ve baskının devam etmesi beklense de, orta ve uzun vadeli düşünen yatırımcılar açısından geri çekilmeler alım fırsatı olarak değerlendirilebilir. Bu bağlamda hem gram altın hem de ons altında düşüşlerde farklı seviyelerden alım yapılması orta ve uzun vadede yatırımcılar için doğru bir hamle olabilir.